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创业板改革将a股推向散户的特点
近年来,随着a股市场化改革逐步推进,一系列重磅政策相继落地,a股市场整体生态也逐渐发生了变化。
4月27日,《创业板改革试点注册制总体实施方案》在中央全面改革深化委员会会议上审议通过,立即有4项规约在证券监督管理委员会发布,深交所发布7项规则公开征求意见。 其中备受瞩目的文案有新股发行和再融资试点登记制、非营利公司上市空期间、放宽涨幅限制、简化退市流程完全退市制度等。
这些制度与去年7月设立的科学创板很相似,在创业板改革和试行了注册制,并不意外。 去年以来,监管层的呼声层出不穷。 例如,去年10月,易会满证券监督管理委员会主席调查深圳,提出全力推进深圳资本市场改革快速发展,但当时在深交所上市的考核中心组织结构基本完成,创业板试点注册制在弦上。
而且,这种成熟市场的制度将来会向整个市场宣传。 近年来,决策层多次提出深入推进a股市场化、法治化、国际化改革,今年3月实施的新证券法直接取消了a股施行26年的发行审查委员会制度。 相关政策持续推进的结果是a股成熟市场化,运行与国际成熟市场统一。
虽说a股成熟市场化是积极的正向,但对投资者来说挑战不少。 因为,目前投资者的散户思维没有发生根本的改变。 长期以来,a股散户化的特点有:换手率高、喜欢炒小盘股、热衷于概念而非企业业绩、相信新股不败等。 散户的特点不仅是个人投资者,机构投资者的换手率也远远高于国外市场。
这样的思考完全与成熟市场不一致。 以新股首日上市业绩为例,近几年a股市场几乎100%上涨,不同之处只在于停止了几个上涨,但成熟市场并非如此。 香港股市2019年上市165只新股的情况下,首日破发率超过三成,截至年末,过半数跌破发行价。
这次创业板改革的方向和措施,同样会为a股散户化的特点敲响警钟。 例如,一直以来a股热衷于炒壳。 因为资产借壳上市的话,可以获得小博大的高收益。 虽然呼吁了多年的退市制度,但执行结果并不一贯完全令人满意。 但是,随着注册制和严格退市的上市,壳资源急剧贬值,而公司上市的前端监管要求逐渐放宽,上市变得比较容易,供给增加; 另一方面,退市流程简化,取消暂停上市和恢复上市,一旦不满足上市要求,立即退市。 在这种情况下,公司不能像以前那样用高价买壳,壳企业也越来越少。
而且,不是重要概念的业绩评价这一a股市场多年不衰的现象,也有望随着市场化改革而发生变化。 这是因为,成熟市场主导着价值投资,在注册制下,随着a股市场的扩大,许多股票将失去流动性。 香港股市的话,很多内资中小银行一天成交额几十万元,不到两地,不到a股的一成,价格也低了50%以上。 将来,更多的股票将不再问津,投资者释放流动性能带动股票行情的想法也将得到验证,变得不可能。 因为只有在保值投资的理念下,走向业绩良好的上市公司,才能受到投资者的欢迎。 事实上,在过去两年的a股市场中,优质企业更受欢迎,概念炒作、博重组迅速降温,越来越明显。
一直以来,散户的特点被认为是a股生态问题的主要表现形式之一,成为各项改革推进和落地的障碍。 消除这一特点尤为不容易,必须缓解困难并抓紧时间。 随着近年来持续推进的市场化改革,投资者感到个人投资者的思维立足空之间越来越狭窄,此次创业板改革的一系列政策措施,无疑将加速消除个人投资者的特征。
标题:“创业板改革倒逼A股去“散户特征””
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